摘要
核电板块Q3业绩在电力板块中表现最为强势，新机组密集投运叠加机制电价探索，驱动核电运营商利润提速增长。中信证券看好核电即将走出电价下行周期，光大证券继续推荐具备增量的核电板块，中国广核、中国核电、佳电股份值得关注。
引言
Q3核电板块业绩表现强势，核电业绩或重回上行周期
据光大证券统计，2026Q3单季度业绩来看，火电板块电价、煤价双向挤压，利润深度承压。其中，核电板块受益电价上涨周期、机制电价探索，各核电运营商进入密集投产周期，核电板块Q3业绩在整体电力板块中表现最为强势。
中信证券分析指出，核电业绩重回上行周期，市场后续将计入电价上涨影响。考虑电价拐点来临带来的积极影响，我们上调核电公司业绩预测。我们认为目前市场并未充分计入电价上涨的积极影响，后续该影响将逐步计入。目前核电运营商估值水平仍处于历史中低分位，具备较强安全边际，在市场电价边际改善的背景下，当前市值水平尚未完全体现核电运营商的成长价值，具备较强的配置吸引力。
解读
核电是当前电力系统中增速最快的电源类型之一。据第一财经，数据显示，截至目前，中国（大陆）在运和核准在建核电机组共120台，装机容量1.35亿千瓦，总规模保持世界第一。中国核能行业协会及相关研究机构预测，2030年前全国运行核电装机规模有望成为世界第一；到2040年，装机规模预计达到2亿千瓦；到2060年，核电发电量占比需要达到18%左右，对应装机规模约4亿千瓦。届时，核电将成为新型电力系统的一大基荷支撑。
（1）机构看好公用事业板块，核电长期装机成长确定性强
机构看好公用事业板块。东方证券认为：1）全球秩序重构及地缘冲突加剧背景下，全球能源价格中枢上移，我国电价及天然气价有望逐步进入新一轮上行周期；2）市场风险偏好及国内无风险利率双双下行背景下，公用事业作为重要防御性实物资产有望吸引增量资金配置。核电长期装机成长确定性强，市场化电量电价下行压力最大的时间节点已过，关注相关标的。
国金证券分析指出，三季度电力板块以来板块超额明显，核电/水电/火电分别较沪深300超额31%/25%/17%，交易拥挤度仍然低位，电力已经进入配置窗口期。展望明年电价上涨装机投产，弹性显著。
（2）电价周期拐点来临，核电有望延续盈利回升态势
中信证券分析称，核电企业盈利对于电价波动极为敏感，我们测算电价变动1%将导致核电企业净利变动约3%。受电价下行冲击，2025年中国广核净利下降9.9%，2026H1中国核电净利下降35.7%。动力煤价持续上涨以及新产能释放力度放缓，支撑2027年沿海长协电价企稳回升，并推动核电上网电价边际改善。电价周期拐点来临，核电重拾弹性。
东方证券指出，展望2027年，我们预计：1）新机组陆续投产为发电量增长提供增量支撑；2）沿海地区市场化交易电价有望回升，在核燃料成本相对稳定的背景下带动度电盈利修复，叠加核电机制电价政策有望向更多省份推广，进一步增强板块收益稳定性。
机构重点关注
1、中国广核：惠州1号、2号机组和苍南1号机组于2026年投入商业运营，新机组投运带动Q3单季度归母净利润同比增长36%，毛利率同比提升2.92个百分点。公司在建核电机组19台，陆丰5号、苍南2号预计2027年投运，后续装机增量明确。业绩方面，公司2026年前三季度实现营业收入510.98亿元，同比增长3.98%；归母净利润96.03亿元，同比增长12.75%。
2、中国核电：Q3核电上网电量516.53亿千瓦时，同比增长8.21%，检修扰动减弱叠加漳州2号机组贡献增量，电量增长提速缓解电价偏弱带来的盈利压力。公司在建及核准待建核电装机2563.50万千瓦，全部投产后较当前在运规模增长约97.80%。业绩方面，公司2026年前三季度实现营业收入598.48亿元，同比下降2.90%；归母净利润60.66亿元，同比下降24.20%。
3、佳电股份：核电主泵核心供应商，三四代核电共同发力。公司通过控股子公司哈电动装布局核主泵，产品覆盖轴封型核主泵和屏蔽型主泵电机两条技术路线，核电产品收入同比增长34.12%，是主要增长来源。四代核电高温气冷堆向石化耦合、制氢等非电场景延伸，主氦风机有望成为第二增长曲线。业绩方面，公司2026年前三季度实现营业收入38.58亿元，同比增长5.98%；归母净利润2.37亿元，同比增长21.08%。
参考研报来源：
中信证券－《核电｜电价周期拐点来临，核电重拾弹性》－2026年10月15日
光大证券－《公用事业行业：江苏27年零售侧交易指导聚焦电价市场化，继续推荐具备增量的核电板块》－2026年10月19日
东吴证券－《中国广核(003816):新机组投运驱动单季利润高增,在建储备核电机组持续扩容》－2026年11月2日
中国银河证券－《中国核电(601985)：核电量价双重改善驱动单季度业绩增速回正》－2026年10月29日
方正证券－《佳电股份(000922):核电主泵核心供应商,三四代核电共同发力,驱动利润稳健增长》－2026年10月18日
金富宝提示：文章来自网络，不代表本站观点。
